美国2月非农就业报告增长再放缓，政府裁员影响突显？

非农数据概览

美国2月季调后非农就业人口增加15.1万人，低于市场预期的20万人。1月份非农新增就业人数从14.3万人下修至12.5万人，而2023年12月份的数据则从30.7万人上修至32.3万人。经过这些修正，12月和1月的合计新增就业人数较原先报告值减少2000人。

失业率方面，2月失业率从4.0%反弹至4.1%，高于市场预期的4%，创2024年11月以来新高。劳动力参与率从62.6%下降至62.4%。

薪资增长方面，2月平均每小时工资年率录得4.0%，低于市场预期的4.1%；月率增长0.3%，符合市场预期。

市场反应

• 黄金 短线拉升近15美元 。
• 美元指数 先跌后回升。
• 外汇市场 欧元、英镑兑美元短线上涨约30-40点，美元兑日元下挫超40点。
• 利率市场 短期利率期货下跌，交易员押注美联储可能延后至6月才开始降息，全年降息幅度预估约75个基点。

就业趋势分析

美国劳工统计局表示，2月就业增长主要集中在保健、金融活动、运输和仓储以及社会援助领域。联邦政府就业则有所下降。政府效率部门（DOGE）的裁员导致联邦政府就业减少1万人，州和地方政府就业则增加2.1万人。

私人部门方面，教育和医疗行业新增7.3万个就业岗位，金融行业增加2.1万个，运输和仓储行业增加1.8万个。建筑业和制造业分别增加1.9万个和1万个就业岗位，这可能与政府的保护主义政策促使企业加大本土扩张有关。

然而，休闲和酒店业减少1.6万个就业岗位，临时支持服务减少1.2万个，零售业就业减少6000人，这可能与罢工活动有关。美国劳工部报告称，相关罢工谈判已达成临时共识，未来可能会出现反弹。

政府裁员和罢工因素拉低就业，与裁员相关的永久性失业略微上升，重新进入到劳动力市场者也有所增加。值得关注的是，劳动力参与率有所回落，主要集中在55岁以上的人群，25-54岁人群劳动参与率维持不变，这可能与政府裁员与“延期离职计划”刺激提前退休人数增加有关[3]。时薪增速环比回落至0.3%，同比回落至4.0%，或反映严冬与山火扰动对于劳动者工时的影响已趋于平息。

政府裁员与经济影响

政府削减开支对劳动力市场的影响可能在未来几个月进一步显现。首先，统计数据存在滞后性，2月非农报告未能完全反映最新政府裁员的影响。数据统计周期为2月10日至16日，而大规模裁员从2月14日开始逐步落实，意味着2月下半月的裁员尚未完全计入。

根据挑战者公司数据，2月有6.2万名联邦雇员被裁，导致当月全行业裁员总数达到疫情以来的最高水平。此外，约7.5万名联邦员工接受了“延期辞职”买断方案，虽然目前仍获得工资，但未来几个月的就业数据可能会受到影响。

政府削减开支还可能对私营部门产生“乘数效应”。据研究显示，每减少1名联邦正式员工，可能导致额外3名政府合同工或政府资助岗位的流失。例如，斯坦福大学最近表示，由于国家卫生研究院（NIH）削减研究经费及国会提高捐赠基金税的提议，学校计划冻结招聘。

后续展望与风险观察

联邦政府工作以白领岗位为主，这些员工在人工智能技术发展的背景下，可能更难迅速找到合适的再就业机会。此外，专业商业服务和信息技术等高薪行业已趋于饱和，未来这些失业的白领能否被市场吸收仍有待观察。

2月非农报告显示，U-3失业率小幅上升至4.1%，但U-6失业率（包括因经济原因从事兼职工作的劳工）升至8.0%，创2021年以来新高，显示全职工作机会可能已经减少。

考虑到关税和政府支出削减的影响，美国经济下行风险加剧。关税政策的不确定性、政府削减开支的紧缩效应以及持续的高利率环境可能影响企业与消费者信心，进而导致经济增长放缓。美国政府计划于4月2日推出“对等关税”，这将进一步增加政策不确定性。然而，政府近日表示希望裁员方式更加“精细化”，可能意味着未来裁员力度有所减弱。

在利率政策方面，美联储因担心关税推高通胀而维持谨慎态度，短期内降息预期仍然受限。综合来看，如果没有更具商业友好的政策（如减税、放松监管或降息），美国经济仍将面临挑战。

部分内容数据选取&参考：大纪元、金十数据、东方财富网